东方电气(600875):清洁高效能源装备板块引领营收增长,新生效订单延续增长态势-2025年半年度报告点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入376.24亿元，同比增长14.26%；归母净利润19.10亿元，同比增长12.91%。2、清洁高效能源装备板块表现强劲，营收167.67亿元创历史同期新高。3、2025H1毛利率15.46%，略高于去年同期，主要产品毛利率均有提升。4、新生效订单654.85亿元，同比增长16.78%，清洁高效能源装备和可再生能源装备新增订单分别占37.59%和30.82%。5、水电订单质量提升，核电、气电市场占有率保持行业第一，重型燃气轮机海外订单实现突破。6、风电获海上风电批量订单，氢能业务中标示范项目，二氧化碳储能项目取得进展。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润41/47/51亿元，对应2025年A股PE为16倍。维持A/H股“买入“评级。 #风险提示：国内火电项目推进和建设不及预期、国内核电项目和抽水蓄能项目推进和建设不及预期、行业竞争加剧使得公司风电业务出现较大亏损。