非银金融行业：虚拟资产新纪元重构券商增长边界－稳定币系列报告（一）

#核心观点： 1、稳定币布局加速成型，全球数字生态有望重塑。稳定币兼具数字资产的便捷性和法定货币的稳定性，影响范围已从区块链生态延伸至跨境支付体制及主权货币体系。在美元稳定币主导加密货币加速全球渗透的背景下，各地方加速布局稳定币领域，抢占全球数字货币话语权。 2、香港加速完善虚拟资产监管，有望成为人民币国际化的“试验田”。《稳定币条例》将于8月1日生效，引入锚定法定货币的稳定币发行人发牌制度。《香港数字资产发展政策宣言2.0》提出“LEAP”框架，推动数字资产朝制度化、规模化、全球化方向发展。 3、券商是虚拟资产生态构建的重要节点。美国互联网券商Robinhood和香港胜利证券通过布局加密货币交易业务取得快速发展。券商等金融机构的增量用户与合规服务正成为虚拟资产生态体系完善的关键推动力。 4、代币化浪潮下，我国券商迎来广阔发展前景。中资券商加速布局虚拟资产交易赛道，在稳定币交易、RWA枢纽等方面有望打开增长新格局。 #投资建议： 1、已获虚拟资产交易相关牌照的机构：国泰海通、金融科技相关标的及港股连连数字、OSL等。 2、正在布局虚拟资产相关业务的券商：中信证券、华泰证券、广发证券、中国银河、中银证券。 #风险提示： 1、监管政策不确定性 2、加密货币市场波动性风险 3、技术安全风险 4、地缘政治风险