证券行业：相关业务有较大影响，但对机构整体业绩影响有限－公募三阶段降费点评

#核心观点： 1、事件：2025年9月5日，中国证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，标志着公募基金第三阶段费率改革启动。 2、主要内容与影响：新规旨在让利投资者并鼓励长期投资。具体包括调降认申购费率及销售服务费上限，赎回费全额计入基金资产，以及鼓励服务个人和权益投资者。 3、对机构影响：预计对东方财富总体收入影响约6.0%，对代销业务收入影响达36.1%；对上市券商总体收入影响约0.7%，对代销业务收入影响达32.9%。总体对机构业务有较大影响，但对整体业绩影响有限。 #投资建议： 1、公募降费预期已兑现，政策影响逐步消化。 2、美联储降息预期强化，有望提振券商板块。 3、标的选择：兼顾弹性与估值优势，特别关注港股上市标的。 #风险提示： 资本市场大幅波动，海外黑天鹅风险