投资银行业与经纪业行业：自营及经纪驱动盈利高增，也是分化关键－券商板块2025H1业绩综述

#核心观点： 1、2025年上半年上市券商归母净利润同比增长65.1%，业绩显著改善。 2、业绩增长主要由自营和经纪业务驱动，两者对净营收增长的贡献度分别为53%和30%。 3、行业内部业绩分化显著，大中型券商增长主要来自自营业务，中小券商则主要依赖经纪业务。 4、自营业务的商业模式、转型进程及投资能力差异成为券商经营分化的核心点。 #投资建议： 1、中金公司H：推荐。 2、华泰证券：推荐。 3、部分自营弹性标的：建议关注。 #风险提示：权益市场波动，宏观复苏不及预期。