福能股份(600483):Q2风况偏弱拖累营收,煤价下跌提振盈利

#核心观点

1. 2025年上半年公司实现营业收入63.69亿元，同比减少4.44%，归母净利润13.37亿元，同比增长12.48%。
2. 2025年Q2风电发电量9.54亿千瓦时，同比下降17.00%，主要受去年高基数和今年风况变化影响。
3. 2025年上半年火电发电量78.63亿千瓦时，同比减少7.31%，煤炭价格下降增厚利润。
4. 公司在建项目丰富，包括木兰、华安抽水蓄能项目，东桥热电一期1.32GW，以及656MW长乐外海J区海风项目。
5. 公司两次发布增持计划，累计增持接近2亿元，彰显对公司资产价值的信心。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现归母净利润30.47、32.34、35.43亿元，对应PE为9、8、8倍，维持"买入"评级。

#风险提示

在建工程进度不及预期，来风情况弱于预期，电价下降风险、煤价回升风险

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