长源东谷(603950):主业受混动化拉动高增,大力开拓机器人新增长点-深度报告

#核心观点

1. 公司新能源乘用车缸体、缸盖项目进展顺利，比亚迪混动车缸体、缸盖项目供货稳定，赛力斯缸体、缸盖产品销量快速提升。
2. 2024年插电式混合动力汽车销量在新能源汽车总销量中的占比超40%，较2023年提升10.4个百分点。
3. 公司在混动缸体缸盖领域发力显著，2024年比亚迪、赛力斯混动车缸体缸盖销量由2023年的8.98万套跃升至约54.5万套。
4. 公司柴油机缸体缸盖适用于大缸径柴油发动机，已成为玉柴的战略供应商，通过合资公司向玉柴股份提供算力中心用、轮船用大马力发动机缸体产品。
5. 公司前瞻布局机器人关键部件，聚焦灵巧手、机械臂等高性能核心模块的研发与工程化，围绕智能制造、智慧服务等场景进行产品验证与迭代优化。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营业收入分别为25.68/32.24/39.01亿元，复合增速为27%；预计2025-2027年归母净利分别为3.96/5.31/6.76亿元，复合增速为43%，对应PE为29.84/22.22/17.46倍。给予“买入”评级。

#风险提示

行业周期波动风险；原材料价格波动风险；新能源商用车与传统商用车替代风险；智算中心发展不及预期；人形机器人发展不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。