航亚科技(688510):全球商发紧缺,扩品有望加速-深度报告

#核心观点

1. 全球旅客周转量恢复，客座率创新高，未来20年现役商用飞机中近80%将被替换。
2. 波音、空客订单大幅增长，航空发动机交付提速，公司在赛峰的压气机叶片长协份额不低于50%，精锻叶片业务将加速增长。
3. 海外供应链紧张，公司加速切入海外航空发动机的转动件结构件业务，LEAP系列环形机匣已完成工艺验证并交付，打造第二增长曲线。
4. 公司掌握精锻叶片和结构件精加工核心技术，是国内为数不多具备以精锻技术实现压气机叶片规模量产并供货于国际领先发动机厂商的企业。

#盈利预测与评级

预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为9.04、12.34、16.82亿元，归母净利润分别为1.57、2.32、3.45亿元，对应PE分别为42、28、19倍。评级为买入（维持）。

#风险提示

原材料价格波动风险；客户集中度风险；技术人才流失的风险；市场竞争加剧的风险；地缘政治及贸易风险；汇率大幅波动的风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。