食品饮料行业：促消费政策催化，持续看好顺周期方向250903

核心观点

事件：9 月 2 日绍兴正式推出《2025 年绍兴市提振消费政策》。此前商务部称，拟于 9 月推出扩大服务消费的若干政策措施。我们持续看好政策预期下的顺周期板块机会，核心推荐白酒和餐饮链。

补贴宴席消费，白酒和餐饮率先受益：绍兴的政策对在酒店举办宴席（5桌及以上、消费满 1 万元）的消费者给予分档补贴，最高 5000 元。政策通过补贴餐饮宴席、可直接刺激大众消费场景的白酒需求，也利好宴席消费的供应商。今年中秋国庆双节 8 天连假，宴席消费在时间上有集中性，且 Q2 禁酒令下错杀的部分场次需求有望延期至双节释放，均利好今年双节宴席白酒需求。我们预计类似政策后续有望在其他地区得到推广，由点带面拉动整体大众需求，利好白酒需求复苏和宴席供应链企业。

夜间经营延时、大学生专属消费券（餐饮住宿商超等）以及文旅+餐饮融合，不断提振餐饮需求端消费：我们认为绍兴市此次提振消费政策系统性强、覆盖面广、针对性明确，对餐饮行业的直接补贴和场景拓展具有直接的刺激作用。宴席补贴、消费券等直接刺激措施将直接提升餐饮消费额，尤其婚宴、团餐等场景受益明显。

投资建议

餐供行业目前正处于周期底部逐步修复回暖的阶段，当前仍面临竞争加剧的影响，但伴随政策端持续加码，看好后续行业终端需求的逐步恢复，持续推荐餐供板块。此外，绍兴本地黄酒消费盛行，促消费政策的落地也增加了黄酒的消费需求，会稽山、古越龙山有望受益。绍兴的政策可为后续政策的参考，对于高端宴席用酒、地产酒以及小餐饮有直接利好，推荐关注

白酒：宴席消费修复，利好龙头和地产，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘

餐饮链：小餐饮和宴席供应链，海天味业、安井食品、安琪酵母、千味央厨

啤酒：夜经济和餐饮场景修复，青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒

黄酒：会稽山、古越龙山

风险提示

消费修复不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险