楚江新材(002171):铜基材料收入稳健增长,子公司天鸟高新积极扩产

#核心观点：1、2025年上半年营收288.03亿元，同比增长16.05%；归母净利润2.51亿元，同比增长48.83%；扣非归母净利润2.27亿元，同比增长98.76%。2、毛利率3.24%，同比减少0.16个百分点；归母净利率0.87%，同比增长0.19个百分点。3、铜基材料收入278.78亿元，同比增长17.11%，毛利率2.46%；钢基材料收入3.24亿元，同比减少6.83%，毛利率6.34%。4、铜板带销量17.99万吨，同比增长8.36%；铜导体销量22.94万吨，同比增长14.53%；铜合金销量3.1万吨，同比增长7.62%。5、高端装备及碳纤维复合材料收入6.01亿元，同比减少9.60%，毛利率37.81%；子公司天鸟高新营收同比减少14.04%，净利润同比减少42.45%；顶立科技营收同比减少2.51%，净利润同比增长1.04%。6、期间费用总额8.14亿元，同比减少3.23%，费用率2.83%。7、应收账款51.74亿元，较年初增长68.04%；存货33.04亿元，较年初减少23.62%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为6.65亿元、8.46亿元、10.56亿元；EPS分别为0.41元、0.52元、0.65元；首次覆盖给予“增持”评级。 #风险提示：原材料价格大幅波动；扩产进度不及预期；下游需求节奏不及预期。