诺瓦星云(301589):商业化与海外拓展双轮发力,研发持续护航-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入15.33亿元，同比减少1.93%；归母净利润2.94亿元，同比减少9.33%。2、MLED核心技术加速商业化落地，推出Demura系统、点亮测试机及ASIC专用控制芯片等产品并实现量产应用。3、海外市场收入同比增长21.31%，国际化战略成效显著。4、自主研发推出基于PWM+PAM混合驱动芯片的Infinity无极MLED超高画质解决方案，升级VX系列4K级二合一视频控制服务器。5、研发投入同比增长1.31%，研发人员占比40.55%。6、2025年半年度利润分配方案为每10股派发现金红利5.60元，现金分红总额5073.69万元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为36.06亿元、40.21亿元、45.82亿元，同比增长10%、11.5%、13.9%；归母净利润分别为6.76亿元、7.77亿元、9.28亿元，同比增长14%、14.9%、19.4%。EPS分别为7.32元、8.41元、10.04元/股，对应PE为24/21/18倍。给予公司2025年25xPE，对应目标价183元，下调至“推荐“评级。 #风险提示：竞争格局恶化，出海战略不及预期，宏观经济波动等。