中钨高新(000657):收入及利润双增长,受益AI及钨涨价-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司收入78.49亿元，同比增长3.09%；归母净利润5.10亿元，同比增长8.70%；扣非净利润4.84亿元，同比增长310.54%。2、Q2收入44.57亿元，同比增长2.76%；归母净利润2.89亿元，同比增长13.28%；扣非净利润2.80亿元，同比增长290.57%。3、上半年毛利率21.18%，同比提升6.27个百分点；净利率7.51%，同比提升4.49个百分点。4、切削刀具及工具收入17.01亿元，同比增长8.25%，毛利率32.65%；精矿及粉末产品收入27.27亿元，同比增长17.31%，毛利率25.11%。5、AI产业趋势及钨精矿涨价形成共振，PCB钻针需求提升，金洲精工领先优势显著；柿竹园钨资源金属量56万吨，占全国超30%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为165.14亿元、187.72亿元、213.88亿元；归母净利润分别为11.51亿元、15.19亿元、17.91亿元；对应EPS分别为0.50元、0.67元、0.79元。给予2026年38倍PE，目标价25.46元，维持“强推”评级。

#风险提示：制造业景气度不及预期、硬质合金行业竞争加剧风险、市场开拓不及预期、AI产业发展不及预期等。

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