安杰思(688581):25Q2经营稳健,海外子公司进展顺利,全球服务能力持续提升

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入3.02亿元，同比增长14.56%；归母净利润1.26亿元，同比增长1.26%；扣非后归母净利润1.12亿元，同比下滑7.06%。2、2025Q2实现营业收入1.74亿元，同比增长14.03%；归母净利润6977万元，同比下滑2.65%；扣非后归母净利润6285万元，同比下滑12.35%。3、毛利率波动主要因国内高毛利产品止血夹受集采影响销售单价下降，2025Q2毛利率为69.86%，同比下降1.54个百分点。4、ERCP类产品收入3340万元，同比增长64.96%，毛利率60.73%，同比提升0.50个百分点。5、海外市场收入1.63亿元，同比增长18.29%，毛利率72.46%，同比提升0.18个百分点；欧洲子公司实现实地运营，北美子公司落地进展顺利。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为7.80、9.76、12.17亿元，分别同比增长22.5%、25.2%、24.7%；归母净利润分别为3.19、3.98、4.95亿元，分别同比增长8.8%、24.9%、24.3%。维持买入评级。

#风险提示：行业政策变动；贸易摩擦及汇率波动；研发进度不及预期。

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