嵘泰股份(605133):汽车主业市占率提升,机器人业务开拓第二曲线

#核心观点：1、公司25H1实现营收13.40亿元，同比增长16.63%；归母净利润0.98亿元，同比增长13.29%。2、25H1毛利率为21.78%，同比下降1.76个百分点。3、销售费用率0.87%、管理费用率8.01%、研发费用率4.28%，同比分别下降0.13、0.17、0.08个百分点。4、转向系统零部件产品市占率持续提升，已应用到全球知名汽车零部件供应商及新能源主机厂车型中，在电动转向机壳体领域具备较强竞争优势。5、依托墨西哥全球化布局，扩展至日韩汽车零部件供应商体系，进一步拓展北美、欧洲、日韩市场业务。6、机器人金属外壳是公司在机器人领域的开发方向之一，与国内头部机器人公司就金属外壳由精雕转为压铸进行技术交流，已有实质性合作进展。7、行星滚柱丝杠稳步推进，2025年4月与江苏润孚动力科技有限公司成立合资公司，专业生产机器人和汽车的行星滚柱丝杠，预计2025年底形成年产10万支生产能力，2026年形成100万支生产能力。8、2025年8月收购中山市澳多电子科技有限公司51%股权，进入电机赛道，从精密压铸进入汽车电子领域，实现外延式扩张；标的公司从生产汽车电机过渡到开发机器人电机，已对部分机器人和机器狗主机厂进行送样。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.45亿元、3.22亿元、4.35亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：机器人业务不及预期；业绩预测和估值不达预期。

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