国科军工(688543):业绩短期承压,积极拓展新市场

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入4.17亿元，同比下降13.37%；归母净利润7711.11万元，同比下降3.18%；扣非归母净利润6186.61万元，同比下降18.59%。2、剔除股份支付费用影响后，归母净利润同比增长19.64%。3、毛利率38.41%，同比上升2.25个百分点；净利率18.52%，同比上升1.27个百分点。4、研发费用5505.46万元，同比上升29.21%。5、获得年度订货合同金额7.39亿元（含税）。6、公司回购股份并注销完成。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为14.18亿元、17.25亿元、20.65亿元；归母净利润分别为2.27亿元、2.76亿元、3.28亿元；对应PE分别为44.8倍、37.0倍、31.0倍。维持"强烈推荐"评级。

#风险提示：新产品研发风险、军品订单下降风险、军品定价模式风险。

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