万润股份(002643):医药业务改善,二季度业绩同环比增长

#核心观点：1、2025年上半年公司营业总收入18.70亿元，同比降低4.42%；归母净利润2.18亿元，同比增长1.35%。2、第二季度营收10.09亿元，同比降低0.95%，环比增长17.12%；归母净利润1.38亿元，同比增长18.25%，环比增长73.13%。3、医药业务收入同比增长20.80%至3.76亿元，毛利率同比提升1.36个百分点；医药子公司MP实现收入3.16亿元，同比增长33.13%，净利润0.35亿元，同比扭亏。4、功能性材料收入14.69亿元，同比下滑9.55%，毛利率同比下降1.99个百分点。5、子公司三月科技收入同比增长31.72%至0.96亿元，实现盈利；九目化学收入同比下滑23.10%，净利润同比下滑30.55%。6、公司总体毛利率为38.75%，同比下滑1.50个百分点；净利率为14.44%，同比下滑0.27个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.44元、0.54元、0.63元，对应PE分别为30.4倍、24.7倍、21.2倍。维持买入评级。

#风险提示：项目投产不及预期；产品价格大幅波动；汇率风险。

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