中国动力(600482):2025H1业绩高增,后市场维保＆AIDC打开成长空间-点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入276.51亿元，同比增长11.22%；归母净利润9.19亿元，同比增长93.35%；扣非归母净利润8.65亿元，同比增长106.39%。2、业绩增长主要原因为船舶行业增长带动柴油机板块销售规模快速扩大、船用机械板块交付订单增多、公司实施“成本工程”控制费用提升盈利能力。3、新签合同339.19亿元，同比增长25.42%；手持合同627.94亿元，同比增长8%。4、分业务看，柴油动力营收139.68亿元（占比50.52%），同比增长27.25%；热气机动力营收1.81亿元，同比增长40.58%；燃气蒸汽动力营收4.96亿元，同比减少32.73%。5、2025年上半年销售毛利率16.49%，同比增长4.65个百分点；净利率6.35%，同比增长3.21个百分点。6、船舶行业周期景气上行，船用发动机供需紧张；公司柴油机后市场业务2024年营收近15亿元，同比增长25%；AIDC发展带动燃气轮机需求，公司2024年新接燃气轮机11台，同比增长22.22%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为600亿元、681亿元、757亿元，同比增长16%、13%、11%；归母净利润分别为21.4亿元、30.1亿元、37.7亿元，同比增长54%、41%、25%。维持“买入”评级。

#风险提示：1）船舶行业景气度不及预期；2）竞争格局恶化；3）原材料价格波动。

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