【简】燕麦科技(688312)：Q2业绩增长强劲，新业务布局多点突破250909

一、Q2 业绩表现亮眼，盈利能力显著提升1. 营收与利润双增：2025 年第二季度，公司实现营收 1.33 亿元，同比增长 31.42%；归母净利润 2641.71 万元，同比大幅增长 64.39%；扣非净利润 2329.14 万元，同比增长 86.33%。盈利能力强化：毛利率维持在 49.12%，净利率提升至 11.33%，显示公司成本管控与产品结构优化成效显著。2. 现金流改善：经营活动现金流净额同比大幅增长 272.87%，反映公司回款能力增强，经营效率提升。二、传统业务稳健，新业务突破成增长引擎1. FPC 测试设备（核心业务）：受益于全球消费电子行业复苏及 AI 手机创新周期（如 iPhone 等高端机型FPC 用量增加），公司 FPC 测试设备需求旺盛，订单量持续增长。客户结构稳固：覆盖全球前十大 FPC 厂商中的八家，深度绑定苹果供应链，技术壁垒与市场份额优势显著。2. 新业务多点开花：半导体测试设备：MEMS 传感器测试设备（如气压、温湿度传感器）已获国内龙头客户认可，进入量产交付阶段；IMU 测试设备技术指标达行业先进水平，推动半导体板块收入占比提升。车载电子业务：车载 FPC、CCS 测试设备获新能源汽车领域优质客户订单，切入高增长赛道。硅光设备布局：通过收购新加坡 AxisTec（硅光晶圆级测试设备供应商），加速切入半导体前沿领域，已向海外晶圆厂交付产品，打开高附加值市场空间。三、研发驱动成长，全球化布局加速1. 高研发投入：2025 年上半年研发费用达 6024.29 万元，占营收比例26.38%，持续聚焦测试测量、机器视觉、人工智能等技术，巩固技术护城河。2. 全球化拓展：越南子公司已投入生产，支持东南亚客户交付；泰国工厂筹建中，深化海外市场渗透。新加坡子公司作为投资并购平台，助力整合 AxisTec 技术资源，强化全球供应链协同。四、兴业证券评级与投资逻辑1. 评级：维持“增持”评级，看好公司短期业绩弹性与长期成长潜力。2. 核心投资逻辑：主业高景气：消费电子复苏+AI 创新驱动 FPC 测试需求增长，公司龙头地位稳固。第二曲线清晰：半导体+车载电子+硅光设备多领域突破，打开长期成长空间。技术+客户双优势：深厚技术积累绑定优质客户资源，形成强竞争力。3. 风险提示：下游需求波动风险（消费电子行业周期性影响）。新业务拓展不及预期（半导体、车载领域市场竞争加剧）。应收账款高企风险（需关注回款节奏与信用管理）。