柏楚电子(688188):业绩稳健增长,基于核心技术分场景拓展应用

#核心观点：1、柏楚电子2025年上半年实现营业收入11.03亿元，同比增长24.89%；归母净利润6.40亿元，同比增长30.32%；扣非归母净利润5.94亿元，同比增长25.97%。2、单二季度营收6.08亿元，同比增长20.92%；归母净利润3.85亿元，同比增长29.24%。3、业绩增长主要源于持续加大技术研发及市场开拓投入，不断开拓新市场，优化产品解决方案，整体订单量持续增长。4、研发方面坚持纵横结合，纵向拓展激光切割业务，横向探索超高精密驱控一体和智能焊接领域。5、技术应用落地取得进展，激光切割通过异形件U肋扫描、圆管三面相贯孔切割等提升效率；智能焊接实现多机联动规划和新一代视觉寻缝器；精密加工采用光学相干技术实现熔深实时监测，并为光伏行业提供激光划线和开槽解决方案。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为21.25亿元、26.89亿元、34.17亿元，归母净利润分别为10.91亿元、13.49亿元、16.85亿元。给予2025年42倍动态市盈率，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为159.10元。

#风险提示：下游资本开支不及预期，技术迭代不及预期，新业务拓展不及预期。

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