永贵电器(300351):25H1营收稳健增长,积极布局具身智能等新兴赛道

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入10.27亿元，同比增长20.65%，主要得益于轨道交通与工业板块收入同比增长50.33%。2、归母净利润为0.55亿元，同比下降24.90%，主要受新能源汽车业务毛利率下降、可转债发行导致财务费用增加以及信用和资产减值损失影响。3、上半年毛利率为25.94%，同比下降2.24个百分点；净利率为6.16%，同比下降2.28个百分点。4、公司在新能源车大功率充电技术持续突破，研发可支持600A及以上电流的液冷充电枪及系统。5、公司前瞻布局具身智能与低空经济新兴领域，已实现连接器产品小批量供货，上半年研发投入8029万元，研发费用率7.82%，新增专利申请47项。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为24.29亿元、29.02亿元、34.63亿元；归母净利润分别为1.02亿元、1.17亿元、1.48亿元，EPS分别为0.26元、0.30元、0.38元，对应PE分别为66倍、58倍、46倍，维持“增持-A”评级。

#风险提示：毛利率降低风险：若公司无法通过产品结构优化、供应链降本等措施有效应对，毛利率可能进一步承压，对公司整体盈利能力造成持续冲击。新能源业务发展不及预期风险：新能源汽车行业增速放缓，行业价格战持续，产品降价压力大，公司新产线产能爬坡进度存在不确定性，若该板块复苏不及预期，将直接影响公司整体业绩表现。行业竞争加剧风险：若其他竞争对手在轨道交通车辆零部件、新能源电动汽车、特种装备等领域技术突破较快，行业竞争可能会加剧。

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