先惠技术(688155):全固态电池设备交付验证,半固态有望订单落地-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收12.73亿元，同比增长8.6%；归母净利润1.52亿元，同比增长17.4%；扣非归母净利润1.44亿元，同比增长21.0%。2、2025年Q2营收7.52亿元，同比增长10.1%，环比增长44.4%；归母净利润0.94亿元，同比增长15.6%，环比增长61.1%；扣非归母净利润0.94亿元，同比增长17.9%，环比增长86.3%。3、盈利能力提升，2025年上半年销售毛利率29.0%，同比提升0.7个百分点；销售净利率16.9%，同比提升0.5个百分点。4、费用控制成效显著，销售费用率同比下降1.3个百分点至0.3%。5、新能源汽车智能自动化装备收入4.44亿元，毛利率37.8%；海外收入2.79亿元，占总营收22%。6、智能装备业务在手订单30.3亿元，新增订单中68.03%来自海外项目。7、与清陶能源合作研发全固态电池装备，已交付干法辊压设备；半固态电池订单有望落地。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为31.7亿元、39.7亿元、47亿元；归属母公司净利润分别为3.40亿元、4.84亿元、6.08亿元。维持"买入"评级。

#风险提示：海外新能源车发展不及预期的风险；行业竞争加剧，结构件毛利率下降的风险；汇率波动的风险。

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