川恒股份(002895):受益于磷矿高景气,公司业绩稳步增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入33.60亿元，同比增长35.28%，归母净利润5.36亿元，同比增长51.54%。2、2025年二季度营业收入18.67亿元，同比增长29.63%，环比增长25.06%，归母净利润3.34亿元，同比增长53.48%，环比增长65.34%。3、公司磷矿资源禀赋优势明显，拥有多个磷矿并参股老虎洞磷矿，磷矿浮选技术的磷收率高于93%。4、产品结构持续优化，现有磷酸二氢钙产能51万吨/年、磷酸一铵26万吨/年、净化磷酸10万吨/年、无水氟化氢3万吨/年、商品磷酸20万吨/年、磷酸铁10万吨/年。5、2025年上半年福麟矿业实现磷矿石开采总量154.10万吨，外销磷矿石29.21万吨。6、2025H1销售费率1.57%、管理费率4.36%、财务费率1.42%，毛利率31.16%、净利率16.63%。7、公司分红历史优异，平均分红率54.45%，累计分红21.33亿元，2025年中报推出每10股派3.00元现金的中期分红方案。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为63.63亿元、68.94亿元、75.57亿元，增长率分别为7.75%、8.34%、9.61%；归属母公司净利润分别为12.63亿元、14.86亿元、17.67亿元，增长率分别为32.00%、17.73%、18.86%。预计未来三年归母净利润复合增长率为22.70%，给予2025年17倍PE，目标价35.36元，首次覆盖给予“买入”评级。

#风险提示：磷矿价格下跌风险；磷矿项目不及预期风险；极端天气风险。

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