上声电子(688533):持续加快新品开发,向全场景声场方案提供商转型

#核心观点：1、上半年营业收入13.67亿元，同比增长10.4%；归母净利润0.85亿元，同比下降24.0%；扣非归母净利润0.79亿元，同比下降11.1%。2、第二季度营业收入7.31亿元，同比增长14.0%，环比增长14.9%；归母净利润0.57亿元，同比增长8.3%，环比增长110.4%；扣非归母净利润0.55亿元，同比增长17.6%，环比增长129.6%。3、第二季度毛利率19.9%，同环比分别下降5.5和0.7个百分点，主要受整车客户降价压力及合肥新工厂产能爬坡影响。4、上半年扬声器、功放、AVAS产品营收分别同比增长11.6%、15.2%、2.4%。5、公司展示AI全景声音响系统技术，引入多项专利产品，强化技术优势。6、公司拟发行可转债建设车载数字音视频技术产业化项目，研发新技术新产品，向全场景声场方案提供商转型。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS分别为1.55、2.01、2.50元，可比公司2025年PE平均估值21倍，目标价32.55元，维持买入评级。 #风险提示：车载扬声器业务配套量低于预期、车载功放业务配套量低于预期、AVAS业务配套量低于预期、原材料价格波动风险。