京新药业(002020):二季度业绩环比改善明显,地达西尼逐步进入快速放量阶段

#核心观点：1、公司上半年实现营业收入20.17亿元，同比减少6.20%；归母净利润3.88亿元，同比减少3.54%；扣非归母净利润3.60亿元，同比增长7.78%。2、二季度业绩环比改善明显，单季收入10.60亿元，环比增长10.92%；归母净利润2.25亿元，环比增长37.54%；扣非归母净利润2.14亿元，环比增长45.51%。3、分业务看，成品药收入11.75亿元，同比下降9.68%；原料药收入4.53亿元，同比下降9.59%；医疗器械收入3.49亿元，同比增长12.01%。4、核心创新药地达西尼上半年新增400多家医疗机构准入，累计覆盖1500多家医院，实现营业收入5500万元。5、研发费用1.85亿元，多个在研管线取得进展，包括JX11502胶囊完成II期临床、盐酸卡利拉嗪胶囊提交NDA、LP(a)降脂新药进入I期临床、盐酸考来维仑片提交NDA、康复新肠溶胶囊完成II期临床。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为8.43亿元、9.65亿元、10.58亿元，对应EPS分别为0.98元、1.12元、1.23元，当前股价对应PE为21.1倍、18.4倍、16.8倍。维持买入评级。

#风险提示：公司研发进展不达预期；公司地达西尼商业化进展不达预期。

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