京新药业(002020):成本结构持续优化,创新药品加速放量-25年中报业绩点评

#核心观点：1、2025年中期营业收入20.17亿元，同比下降6.2%；归属于上市公司股东的净利润3.88亿元，同比下降3.5%；扣非净利润3.60亿元，同比增长7.8%。2、毛利润率49.6%，同比下降2.0个百分点；净利润率19.4%，同比上升0.6个百分点。3、期间费用率27.8%，同比下降3.5个百分点，其中销售费用率下降主要得益于人员结构优化。4、成品药收入11.75亿元（-9.7%），原料药收入4.53亿元（-9.6%），医疗器械收入3.49亿元（+12.0%）。5、制剂外贸业务营业收入同比增长30.1%。6、创新药地达西尼胶囊新增覆盖医院900多家，2025年上半年实现销售收入5500多万元。7、多款创新药及仿制药研发进展顺利，部分品种已完成临床并提交上市申请。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.27亿元、9.46亿元、10.96亿元，对应EPS分别为0.96元、1.10元、1.27元。首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示：新药商业化不及预期、集采政策、竞争加剧等风险。