艾芬达(301575):领先的卫浴毛巾架ODM商-注册制新股纵览20250825

#核心观点：1、艾芬达是领先的卫浴毛巾架ODM商，外销收入占比超90%，客户包括欧洲知名企业。2、公司规模优势明显，拥有全自动生产线，年产能超200万套，是欧洲市场主要供应商之一。3、公司积极拓展北美、东欧销售渠道，已成功开发Costco、Home Depot、沃尔玛等客户。4、公司通过产品迭代创新强化高端定位，研发了智能电热毛巾架和石墨烯产品，并领先布局国内蓝海市场。5、22-24年营收CAGR为17.36%，归母净利润CAGR为12.55%，毛利率稳中有升，24年达27.34%。

#盈利预测与评级：AHP得分剔除流动性溢价因素后为1.57分，位于总分的21.1%分位；考虑流动性溢价因素后为1.88分，位于35.5%分位。假设以95%入围率计，中性预期情形下，网下A、B两类配售对象的配售比例分别是：0.0247%、0.0220%。

#风险提示：1、原材料价格波动风险：主要原材料为钢材、铜材等系大宗商品，市场价格受宏观经济波动、国内外政策环境等多种因素的综合影响，存在未来价格持续上升的风险。2、应收账款余额较大的风险：截至24年底，公司应收账款账面价值为29,317.58万元，占当期营业收入的比重为27.93%，占比相对较高。3、募集资金投资项目投产后新增产能不能及时消化的风险。4、出口对象国进口政策变动风险：22-24年，公司外销收入占比均超90%，外销的主要市场为欧洲等国家或地区，国际贸易环境存在不确定性风险。5、汇率波动风险：22-24年，公司汇兑损益分别为-834.61/-1,144.67/-642.34万元，未来仍存在产生汇兑损失的风险。

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