西部超导(688122):三轮驱动,业绩高速增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入27.23亿元，同比增长34.76%；归母净利润5.46亿元，同比增长56.72%；扣非归母净利润4.93亿元，同比增长58.32%。2、2025Q2营业收入16.49亿元，环比增长53.57%，同比增长34.40%；归母净利润3.76亿元，环比增长121.28%，同比增长58.05%。3、超导产品营收7.98亿元，同比增长66%；钛合金营收15.67亿元，同比增长22%；高温合金营收2.45亿元，同比增长57%。4、2025H1毛利率为38.70%，同比提升6.67个百分点；2025Q2毛利率为40.93%，环比提升5.64个百分点。5、钛合金毛利率45.92%，同比提升8.97个百分点；超导产品毛利率30.82%，同比提升8.11个百分点；高温合金毛利率18.09%，同比下降3.26个百分点。6、子公司西安聚能高温合金实现营收2.82亿元，同比增长83%；净利润1807万元，实现扭亏为盈。7、减值计提减少合并利润总额12644.86万元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归属母公司股东净利润分别为11.32亿元、14.04亿元、16.75亿元，同比增长41.4%、24.1%、19.3%。维持“推荐“评级。 #风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动风险；项目进展不及预期。