西部超导(688122)高端金属材料与超导双轮驱动,聚变核心供应商加速产业布局-点评报告

投资要点

❑ 与聚变新能等单位共同成立合肥聚能， 可控核 聚变核心供应商加速产业布局

1） 2025 年 10 月，西部超导公告拟与多家关联方及非关联方共同出资 7,000 万元设立控股子公司“合肥聚能超导线材科技有限公司”，公司以货币和无形资产出资 1,615 万元，持股比例 23%，交易完成后合肥聚能将纳入公司合并报表范围。

2） 合肥聚能注册资本为 7000万元，股东包括：西部超导、西北有色金属研究院、聚变新能（安徽）有限公司、合肥综合性科学中心能源研究院有限公司，科大硅谷引导基金（安徽）合伙企业（有限合伙）、西安臻导企业管理合伙企业（有限合伙）、合肥聚超科技投资合伙企业（有限合伙）。

3） 合肥聚能聚焦中国聚变工程专用高性能超导线材研发与产业化，产品体系涵盖 Nb₃Sn 低温超导线材与 Bi₂₂12 高温超导线材，旨在服务国家聚变堆重大科技工程，具有战略意义。

❑ 高端钛合金+ 超导材料+ 高温合金三轮驱动，受益下游高景气

1. 超导业务：核聚变核心供应商，打开成长空间。

1） 低温超导领域，公司为全球唯一的 NbTi 锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业，产能达到 2000 千米/年；高温超导领域，公司已形成 Bi 系高温超导线材批量化制备能力，线材单根长度可达千米量级，并掌握大型高温超导磁体关键制备技术。

2） 医疗成像（MRI）： 公司 MRI 用超导线材在 SIEMENS、GE、上海联影、宁波健信、上海辰光等主要 MRI 设备生产商的产品中得到批量应用。

3） 可控核聚变：深度参与国内外聚变项目，为 ITER项目中国唯一低温超导线材供应商， 2024 年完成 CRAFT 项目交付，开始为 BEST 项目批量供货。