金融行业：系统梳理公募基金第三阶段降费

#核心观点：1、证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，旨在降低投资者持有成本、鼓励权益类基金发展、鼓励长期持有、提升个人投资者服务质效。2、以2024年及2025年上半年年化数据为基准测算，本轮降费预计减少相关机构收入约260亿元至279亿元，降幅分别为12.3%和13%。3、降费对各类机构影响差异显著，基金公司、银行、独立机构、券商收入降幅分别为9.6%、11.2%、24.1%、12.9%，收入多元化程度和产品结构是重要影响因素。4、政策可能推动公募基金产品销售动力变化，并促使私募基金、银行理财、ETF等替代产品纳入销售货架。5、降费背景下，推动买方投顾牌照广泛化更为迫切，参考英美经验，买方投顾模式可能成为实现商业可持续的路径。 #投资建议：无投资建议 #风险提示：正式稿相比征求意见稿出现较大调整，政策落地节奏不确定性。