嘉友国际(603871):H1归母净利5.6亿,同比降26％,短期承压,陆港项目保持高增速-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入40.8亿元，同比下降12%；归母净利润5.6亿元，同比下降26%。2、分业务看，跨境多式联运收入12.2亿元，同比增长14%；供应链贸易收入25.3亿元，同比下降24%；陆港项目收入3.1亿元，同比增长34%。3、中蒙市场：蒙古主焦煤进口量近360万吨，同比增长近70%；销售量超340万吨，同比增长超15%。4、非洲市场：中国与非洲国家进出口贸易总额同比增长14.4%，公司聚焦非洲陆运物流网络建设，多个项目取得进展。5、中亚市场：霍尔果斯口岸进出口货运量同比增长4.3%，公司持续扩大市场规模。6、上半年拟每股派发现金红利0.2元，分红比率48.8%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为13.0亿元、15.5亿元、17.5亿元，对应EPS分别为0.95元、1.13元、1.28元，对应PE分别为13倍、11倍、10倍。给予2025年16倍PE，目标价15.2元，维持“强推”评级。

#风险提示：地缘政治风险，经济出现下滑等。

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