陕西煤业(601225):煤价拖累业绩下滑,中期分红积极回馈-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入779.83亿元，同比下降14.19%；归母净利润76.38亿元，同比下降31.18%。2、Q2营业收入378.21亿元，同比下降20.46%，环比下降5.83%；归母净利润28.34亿元，同比下降54.55%，环比下降41.02%。3、业绩下滑主要受煤价中枢同比下滑22.74%影响。4、煤炭产量8739.64万吨，同比增加1.15%；煤炭销量12598.92万吨，同比增加0.92%。5、总发电量177.69亿千瓦时，同比下降11.82%；总售电量166.19亿千瓦时，同比下降11.38%。6、中期分红方案为每10股派发现金股利0.39元（含税），现金分红金额3.82亿元，占当期归母净利润的5%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为195.13亿元、215.73亿元、227.88亿元，EPS分别为2.01元、2.23元、2.35元，同比增长-12.7%、+10.6%、+5.6%。维持“买入”评级。 #风险提示：经济增长不及预期，产能投放超预期，进口超预期，突发煤矿事故，公司分红比例不及预期，产能投放进度不及预期等。