兴业银锡(000426):短期扰动影响利润释放,不改长期向好趋势-2025年半年报业绩点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收24.73亿元，同比增长12.5%；归母净利润7.96亿元，同比下降9.9%。2、第二季度营收13.24亿元，同比下降7.7%，环比增长15.2%；归母净利润4.21亿元，同比下降35.6%，环比增长12.5%。3、利润下降主要受矿山安全生产事故、施工建设等因素影响，具体包括银漫矿业入选品位下降、宇邦矿业产能未充分释放、融冠矿业成本提升及产品售价下降、乾金达设备维修及生产成本上升。4、银锡产量分别为131.32吨和3589.82吨，同比增长4.57%和下降20.64%；锌、铅、铜、锑产量分别为3.0万吨、0.9万吨、960.74吨、968.69吨，同比变化+6.42%、-1.09%、-44.22%、+4.72%。5、公司通过银漫矿业扩建、收购宇邦矿业85%股权及大西洋锡业96.04%股权，未来成长潜力显著。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司EPS分别为1.08元、1.39元、1.64元，PE分别为19倍、15倍、12倍，维持“买入”评级。 #风险提示：项目进度及产能释放不及预期风险、金属价格变化不及预期、债务重整计划不及预期拖累公司经营。