金融行业周报(第三十四周)：交投情绪持续向好，券商分类评价优化250824

本周观点

投资机会方面证券>银行>保险。上证突破 3800 点，日成交额连续 8 个交易日突破 2 万亿元，融资余额升至 2.13 万亿元。券商分类评价规则优化，新增加分指标重点倾斜权益投资，并适当扩大重点业务加分覆盖面，鼓励中小机构差异化发展。并购贷款征求意见稿发布，修订涉及拓宽适用范围、设置差异化展业资质要求、优化贷款条件、强调偿债能力评估。银行中报陆续发布，营收增速普遍改善，扩表速度有所分化，优质区域行景气延续，资产质量整体稳健。YTD 保险股整体表现强劲，或隐含了对中报业绩的较强预期，前期涨幅不高、低估值以及业绩超预期个股或在后市有更强表现。

子行业观点

1）证券：券商分类评价规则优化，新增加分指标重点倾斜权益投资。新开户需求旺盛，券商降佣让利，部分券商股票佣金费率低至万 0.8。但当前行业平均佣金率已处于较低水平，向下空间有限，同时 A 股日成交额连破 2万亿，预计行业经纪业务有望以量补价。券商在新市场环境下进入业绩、估值修复新阶段，看好板块价值重估机会。2）银行：并购贷款征求意见稿发布，修订涉及拓宽适用范围、设置差异化展业资质要求、优化贷款条件等。银行中报陆续发布，营收增速普遍改善，扩表速度有所分化，优质区域行景气延续，资产质量整体稳健，不良率稳中下行。政策预期向好，把握结构机会。3）保险： YTD 保险股整体表现强劲，或隐含了对中报业绩的较强预期，前期涨幅不高、低估值以及业绩超预期个股或在后市有更强表现。

重点公司及动态

1）证券：推荐优质券商中金、国泰海通、东方、国元。2）银行：质优个股，如南京、杭州、招行、兴业。3）保险：建议配置优质龙头。

风险提示

经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。