佩蒂股份(300673):境外业务短期受加关税扰动,自主品牌加大主粮布局

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入7.3亿元，同比下降13.9%；归母净利润0.79亿元，同比下降19%。2、毛利率32%，同比上升5.6个百分点；净利率11.0%，同比下降0.7个百分点。3、第二季度营业收入3.99亿元，同比下降13.6%；归母净利润0.57亿元，同比增长1.2%。4、第二季度毛利率34.8%，同比上升6.7个百分点；净利率14.3%，同比上升2.0个百分点。5、自主品牌爵宴战略转型，营业收入同比增长近50%，主粮品类布局带动国内业务毛利率提升。6、境外业务受美国加征关税影响，对美出口额同比下降37.9%，部分订单阶段性暂停。7、柬埔寨工厂净利润0.35亿元，同比增长89%，净利率19.4%，创历史新高。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为18.2亿元、20.2亿元、22.5亿元，同比增长10%、11%、12%；预计归母净利润分别为1.7亿元、1.8亿元、2.2亿元，同比增长-4%、5%、21%。维持“买入”评级。 #风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品推广不及预期的风险。