晶合集成(688249):2025年上半年业绩高速成长,持续扩产巩固优势

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入51.98亿元，同比增长18.21%；归母净利润3.32亿元，同比增长77.61%。2、公司在液晶面板显示驱动芯片代工领域市场占有率处于全球领先地位，2025年第一季度全球晶圆代工排名第九，中国大陆企业中排名第三。3、公司积极布局OLED显示驱动芯片代工，40nm高压OLED显示驱动芯片已实现批量生产，28nm OLED显示驱动芯片预计2025年底进入风险量产阶段。4、公司CIS产品制程涵盖90-55nm，55nm全流程堆栈式CIS芯片实现批量生产。5、从产品结构看，DDIC、CIS、PMIC、MCU、Logic占主营业务收入的比例分别为60.61%、20.51%、12.07%、2.14%、4.09%，CIS和PMIC产品营收占比不断提升。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为111.69亿元、127.15亿元和141.84亿元；归母净利润分别为9.9亿元、12.97亿元和14.85亿元。维持“增持”评级。 #风险提示：消费电子需求疲软，DDIC库存高企，市场竞争加剧，技术迭代不及预期。