江淮汽车(600418):Q2盈利略承压,持续看好尊界发展-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收193.6亿元，同比下降9.1%，归母净利润-7.7亿元，同比减少10.7亿元。2、二季度营收95.6亿元，同比下降4.7%，环比下降2.5%；销量9.1万辆，同比下降8.5%，环比下降9.3%。3、二季度毛利率7.9%，同比下降3.2个百分点；销售费用率4.2%，管理费用率5.9%，研发费用率3.7%。4、尊界S800订单表现优异，上市87天大定超1.2万台，预计稳态月销2000辆。5、尊界业务有望提升公司盈利能力和竞争力，成为豪华车市场稀缺标的。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年总营收分别为507亿元、672亿元、867亿元，同比增长20%、33%、29%；归母净利润分别为-6.3亿元、15.7亿元、45.3亿元。维持“强推”评级，目标价68.64元。 #风险提示：新车型推进不及预期、华为合作进度不及预期、华为江淮分成不及预期、尊界品牌销量不及预期、豪华车市场消费不及预期等。