晶合集成(688249):25H1业绩保持增长态势,产品结构持续优化-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入51.98亿元，同比增长18.21%；归母净利润3.32亿元，同比增长77.61%；毛利率25.76%，同比提升1.33个百分点。2、产品结构持续优化，DDIC、CIS、PMIC、MCU、Logic占主营业务收入比例分别为60.61%、20.51%、12.07%、2.14%、4.09%，其中CIS和PMIC产品营收占比不断提升。3、产能利用率维持高位，受益于AI、新能源汽车、智能制造、物联网等新兴产业需求增长。4、研发投入6.95亿元，同比增长13.13%，40nm高压OLED显示驱动芯片实现批量生产，55nm堆栈式CIS芯片实现全流程生产，28nm OLED显示驱动芯片研发进展顺利。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.07亿元、11.19亿元、14.04亿元，对应EPS为0.40元、0.56元、0.70元。采用PB估值法，给予公司2025年3倍PB，对应目标价32.1元，维持“强推“评级。 #风险提示：行业景气复苏不及预期；行业竞争加剧；公司工艺拓展不及预期。