中原传媒(000719):成本管控有力增厚利润,深化创业业务及数字化转型-中报点评

#核心观点：1、2025H1公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润、毛利率及净利率均创同期新高，净利率显著提升3.95个百分点至11.97%，主要得益于所得税费用减少及成本费用管控，销售和管理费用同比分别下降9.68%和8.20%。2、主营业务表现稳定，出版业务收入微降0.41%但毛利率提升1.44个百分点，发行业务收入微增0.19%且毛利率提升0.29个百分点，物资销售业务收入微降0.37%且毛利率下滑1.60个百分点，印刷业务收入减少41.35%但对整体影响较小。3、核心业务稳步推进，内容创新能力增强，45个项目获国家级奖项或资助，37种图书入选权威书目，85种图书实现版权输出，15个项目获国家出版基金支持；完成9家书店改造升级，开展万余场阅读活动；数字化平台建设取得进展，新增浏览量2765.42万次和用户8.25万人，整合会员207万人。4、数字化转型加快，智能推荐系统建成，“文献中国资源库”启动数据采集，13个创新联合体项目全面启动，智慧教育平台完成试点，自主研发产品投入应用。5、创新业务布局加速，征集产品278项，审定课程68门，涵盖教育服务、研学、智慧作业等领域，形成智慧教育、课后服务、研学实践一体化生态，多个项目实现场景落地。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为13.19亿元、13.90亿元、14.07亿元，对应PE为10.10倍、9.58倍、9.47倍，维持“买入”评级。 #风险提示：人口生育率长期下滑；上游原材料价格波动；数字化转型升级效果不及预期