长安汽车(000625):Q2毛利率同比有所提升,新能源汽车销量大幅增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入726.9亿元，同比下降5.3%；归母净利润22.9亿元，同比下降19.1%；扣非归母净利润14.77亿元，同比增长26.36%。2、25Q2营收385.3亿元，同比下降2.9%，环比增长12.8%；归母净利润9.4亿元，同比下降43.9%，环比下降30.6%；毛利率15.2%，同比增长2.0个百分点，环比增长1.3个百分点；销售费用率7.0%，同比提升4.4个百分点，环比提升2.0个百分点。3、25H1总销量135.5万辆，同比增长1.6%；新能源汽车销量45.2万辆，同比增长49.1%；新能源渗透率提升至33%，二季度单季达50%；自主新能源单季渗透率44.4%，环比提升6.88个百分点，同比大幅增长12.46个百分点。4、中国长安汽车集团有限公司挂牌成立；2025年上半年研发投入32.84亿元，同比增长12.76%，占营收比重4.5%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7365.05亿元、9333.66亿元、9576.89亿元，对应PE分别为16.92倍、13.35倍、13.01倍，给予“买入”评级。 #风险提示：汽车行业竞争加剧风险、行业需求不及预期风险、新项目量产不及预期的风险、客户开拓不及预期等。