新华保险(601336):NBV和利润增速超预期,中期DPS增速行业领跑-1H25业绩点评

#核心观点：1、1H25归母净利润148亿元，同比增长33.5%，较1Q25的19%显著提速。2、1H25 NBV 61.8亿元，同比增长58.4%（非可比口径）。3、期交保费255.3亿元，同比增长64.9%，其中个险和银保渠道期交保费分别增长72.5%和55.4%。4、年化总投资收益率5.9%，同比提升1.1个百分点，为上市险企最高。5、1H25 DPS 0.67元，同比增长24.1%，中期分红增速行业领跑。6、1H25末归母净资产834亿元，较年初下降13.3%，但环比1Q25增长4.5%。 #盈利预测与评级：预计25-27年公司归母净利润324亿元、371亿元、405亿元，增速分别为23.7%、14.5%、9.2%；NBV（新假设）分别为81.5亿元、94.4亿元、105.8亿元，增速为30.3%、15.8%、11.0%。当前股价对应25-27E的P/EV倍数为0.68/0.61/0.56倍。维持强烈推荐评级。 #风险提示：权益市场波动、分红险销售难度加大、队伍转型不及预期。