上海机场(600009):业务量驱动利润增长,中期分红率提升

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入63.5亿元，同比增长4.8%；归母净利润10.4亿元，同比增长28%。2、Q2实现营业收入31.8亿元，同比增长4.8%；归母净利润5.3亿元，同比增长22%。3、业务量持续恢复，浦东机场飞机起降次同比增长5.71%，旅客吞吐量同比增长11.61%，货邮吞吐量同比增长4.91%；虹桥机场飞机起降架次同比增长3.06%，旅客吞吐量同比增长4.75%，货邮吞吐量同比增长3.27%。4、航空性收入29.2亿元，同比增长8%；非航收入34.4亿元，同比增长2%；免税合同收入6.28亿元，同比下降3%。5、营业成本同比下降0.3%，毛利率同比增长3.8pct至26.4%。6、期间费用率为8.5%，同比增加0.5pct。7、投资收益4.6亿元，同比增长27%。8、净利率为16.4%，同比增长3pct。9、拟每10股派发现金红利2.1元，现金分红比例为50.05%，同比大幅增加约20pct。 #盈利预测与评级：维持2025-2027年净利预测至23亿元、27亿元、34亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：需求恢复不及预期，免税业务经营风险，扩建影响超预期风险，收费价格管制风险，航油政策风险。