特斯拉中国动力(600482):业绩符合预期,柴油机交付＆新签订单双增,造船景气度回升持续推动柴油机需求

#核心观点：1、中国动力2025年上半年营收277亿元，同比增长11%，归母净利润9.2亿元，同比增长93%，符合预期。2、柴油动力业务营收138亿元，同比增长28%，毛利率22.5%，同比提升8个百分点；船用低速柴油机交付台套数同比增长18%，新接台套数同比增长47%；中高速柴油机交付台套数同比增长35%，新接台套数同比增长32%。3、公司具备多种双燃料低速机生产能力，在绿色脱碳背景下竞争力强。4、维保和设计业务未来若全面覆盖WinGD产品，预计每年可贡献约11亿元归母净利润。5、计划收购中船柴油机16.51%股权，交易总价38.14亿元，预计2025年EPS增厚约14%。6、造船市场情绪恢复，新造船价格和订单量企稳回升，7月中国新签订单份额重回75%以上。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为21亿元、31亿元、36亿元，对应PE为26倍、17倍、15倍，维持“买入”评级。 #风险提示：公司收回中船柴油机少数股权失败；股份拍卖导致股价下行风险；低速机新接订单不及预期；环保政策落实不及预期；产业扩产带来竞争加剧。