茂莱光学(688502):半导体业务持续发力,业绩符合预期

#核心观点：1、茂莱光学2025年上半年实现营收3.19亿元，同比增长32.26%；归母净利润0.33亿元，同比增长110.36%；扣非归母净利润0.29亿元，同比增长156.40%。2、分下游应用看，半导体、生命科学、AR/VR检测收入占比分别为60.95%、19.03%、6.50%。3、25Q2实现营收1.77亿元，同比增长35.70%，环比增长24.27%；归母净利润0.16亿元，同比增长42.72%。4、25H1毛利率为49.65%，同比提升1.98个百分点；期间费用率为33.95%，同比下降4.34个百分点。5、半导体领域收入同比增长64.65%；生命科学领域收入同比增长26.12%；AR/VR检测领域收入同比增长74.95%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-27年营收分别为6.94亿元、9.56亿元、13.04亿元，同比分别增长37.9%、37.8%、36.4%；预计2025-27年归母净利润分别为0.80亿元、1.10亿元、1.60亿元，同比分别增长125.5%、37.4%、45.8%。维持“增持”评级。 #风险提示：技术升级迭代不及预期，下游需求不及预期，贸易政策风险，拟发行可转债事项尚未完成，存在不确定性。