中直股份(600038):25H营收实现快速增长,利润端短期承压

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入102.41亿元，同比增长25.28%，完成年度预算33.86%；归母净利润2.82亿元，同比下降5.12%，完成年度预算46.69%。2、单季度Q2实现营收78.65亿元，同比增长63.80%；归母净利润8032.29万元，同比下降51.99%。3、分部业绩显示哈尔滨分部收入80.93亿元，净利润3.39亿元，净利率4.19%；景德镇分部收入20.72亿元，净利润-4147.14万元，净利率-2.00%。4、整体毛利率同比下降6.82个百分点至6.28%；三项费用率同比下降2.02个百分点至4.67%。5、公司聚焦低空经济，加强民用直升机市场开拓和eVTOL等新能源飞行器研制，新增AC311A订单并推进AC332试飞。6、向特定对象发行股票募集资金29.68亿元，用于新型直升机研制、无人机研发等领域，累计投入进度12.33%。 #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为6.12亿元、7.23亿元、8.50亿元，对应估值54倍、46倍、39倍，维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：航空产品研发技术风险，军品采购订单出现波动，上游供应商供应不及时影响整机生产。