重庆百货(600729):百年品牌焕新,多措并举见效

#核心观点：1、百货业务采取“一店一策”策略进行调改，探索“奥莱+购物中心”新模式以应对竞争压力。2、超市业务回归商业本质，提升商品力和服务力，形成精致生活馆、品质超市和生鲜加折扣社区超市三种店型。3、电器业务聚焦战略品牌，深化联合主推，做大包销定制，并通过“世纪通”体系开拓下沉市场。4、汽贸业务通过关停并转优化结构，推动向新能源车代销模式转型。5、便利店定位“社区便利+即时服务”，采用轻资产加盟模式，发挥本土化优势。6、马上消费金融公司贡献稳定投资收益，2022-2024年投资收益分别为5.96亿元、6.62亿元、7.11亿元，预计2025-2027年将继续增长至7.82亿元、8.45亿元、9.12亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为163.85亿元、170.73亿元、183.07亿元，同比变化-4.40%、+4.20%、+7.23%；归母净利润分别为14.45亿元、15.68亿元、17.38亿元，同比变化+9.92%、+8.47%、+10.89%。给予公司2025年12倍目标估值，对应市值173.41亿元，目标价39.37元，“买入”评级。 #风险提示：超市调改客流量下降风险；家电补贴政策不确定性风险；地区市场竞争加剧风险；资产减值风险