长安汽车(000625):Q2毛利率同/环比提升,启源/深蓝新品可期-公司点评报告

#核心观点：1、2025年H1公司实现收入726.9亿元，同比下降5.3%；归母净利润22.9亿元，同比下降19.1%；扣非归母净利润14.8亿元，同比增长26.4%。2、2025年Q2实现收入385.3亿元，同比下降2.9%，环比增长12.8%；归母净利润9.39亿元，同比下降43.9%，环比下降30.6%；扣非归母净利润6.93亿元，同比下降34.4%，环比下降11.5%。3、2025年Q2公司总销量65.0万台，同比增长1.3%，环比下降7.8%；其中深蓝、启源、阿维塔三大自主品牌销量分别为6.8万台、5.0万台、3.2万台，同比分别增长75.8%、13.2%、216.2%。4、2025年Q2公司毛利率为15.2%，同比提升2.0个百分点，环比提升1.3个百分点；自主新能源品牌销量提升带动盈利能力改善。5、2025年Q2销售费用率为7.0%，同比提升4.4个百分点，主要原因为新品宣发所致。6、中国长安汽车集团有限公司成立，有利于公司资源的统筹和整合。7、公司后续新品周期强劲，启源A06、启源全新Q05、深蓝L06陆续上市，有望持续贡献销量增量。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入1869亿元、2110亿元、2323亿元；归母净利润79.1亿元、100.2亿元、121.4亿元。维持“推荐”评级。 #风险提示：智能化渗透不及预期，产能爬坡不及预期，重组风险超预期。