金融行业：上半年上市险企归母净利润“四升一降”，银行业绩边际改善－双周报（2025／8／22－2025／9／4）

#核心观点：1、银行板块业绩边际改善，营收与归母净利润增速由负转正，净息差降幅收窄，资产质量稳健，中期分红凸显红利价值。2、证券行业营收和净利润大幅增长，头部券商稳健，中小券商弹性大，经纪、自营及投行业务表现突出。3、保险行业营收和净利润稳步增长，负债端新业务价值提升，资产端投资收益增长，政策利好支撑长期发展。 #投资建议：1、银行：成都银行、宁波银行、杭州银行、常熟银行、招商银行、农业银行、中国银行、工商银行、中信银行。2、保险：中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险。3、证券：浙商证券、国联民生、方正证券、中国银河、中信证券、华泰证券、国泰海通。 #风险提示：贸易战引发全球经济衰退预期增强，银行海外业务收益受损、风险敞口扩大的风险；关税战贸易战扰乱产业链供应链，银行对相关企业信贷投放回笼困难，资产质量恶化的风险；经济复苏不及预期的风险；银行资产质量承压的风险；代理人流失超预期、产能提升不及预期的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险等。