陕西煤业(601225):煤价下降致业绩承压,下半年有望好转-半年报点评

#核心观点：1、煤炭业务收入683.78亿元，同比下降11.67%。2、煤炭产量8,739.64万吨，同比增长1.15%，煤炭销量12,598.92万吨，同比增长0.92%。3、煤炭售价439.67元/吨，同比下降133.37元/吨，降幅23.81%；自产煤售价420.41元/吨，同比下降117.92元/吨，降幅21.90%。4、原选煤单位完全成本280元/吨，同比下降1.39元/吨，降幅0.49%。5、电力业务收入67.75亿元，同比下降11.21%。6、总发电量177.69亿千瓦时，同比下降11.82%。7、电力售价407.64元/兆瓦时，同比增加0.79元/兆瓦时，增幅0.19%；发电完全成本342.59元/兆瓦时，同比增加0.02元/兆瓦时。8、袁大滩煤矿核增200万吨产能，年产能达到1000万吨。9、煤炭价格触底反弹，秦皇岛港5500大卡动力煤从6月4日609元/吨上涨至8月22日704元/吨。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为189.8亿元、214.1亿元、227.8亿元，对应PE分别为10.4倍、9.2倍、8.7倍，维持“买入”评级。 #风险提示：煤价超预期下跌风险；宏观经济恢复不及预期风险；在建项目进展不及预期风险；安全生产事故风险。