东方电气(600875):Q2业绩受减值拖累,风电、水电订单质量提升

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业总收入381.51亿元，同比增长14.03%；归母净利润19.10亿元，同比增长12.91%。2、Q2业绩受减值拖累，资产减值损失4.61亿元，公允价值变动损失1.2亿元，归母净利润同比下滑3.79%。3、分业务看，煤电收入同比增长33%，毛利率提升3.5pct；风电收入同比增长22%，毛利率提升5.9pct；水电收入同比增长52%；核电收入同比增长39%。4、新增订单654.85亿元，同比增长16.78%，其中可再生能源装备订单金额同比增长超40%，风电订单增长明显，水电机组中标价格提升。5、科技创新成果包括500MW冲击式水电机组、15MW重型燃机、26MW半直驱海上风电机组叶片、17MW直驱漂浮式海上风电机组下线等。 #盈利预测与评级：预计2025年公司实现归母净利润40.3亿元，同比增长38%，维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：用电需求不及预期、项目建设不及预期、竞争加剧等。