浩洋股份(300833):底部逐步确立,品牌持续扩张

#核心观点：1、下游需求乐观，Live Nation Q2收入同比增长16.3%，演唱会/门票收入同比分别增长19%/2%，北美市场平稳，欧洲和亚太需求强劲，粉丝数量增长优异，公司对2025年下半年增长趋势保持信心。2、代工和品牌订单共振修复，Q2收入承压主要因美国市场受关税扰动下滑及国内竞争加剧，非美地区表现稳定；盈利下滑因费用摊销不足、新增SGM投入和汇兑扰动，毛利率保持高位稳定。3、设备更新周期可期，行业设备更新周期为3-5年，理论更新需求有望在2025年逐步释放，受关税影响可能延迟至2026年后更明显。4、新品牌SGM定位建筑演艺灯光，与现有品牌形成差异化互补，市场反馈优异，后续有望加速放量。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.1亿元、3.9亿元、5.0亿元，对应PE估值分别为23.4倍、12.5倍、9.8倍。 #风险提示：海外需求复苏不及预期，原材料和汇率波动超预期，新品市场拓张进度不及预期。