时代电气(688187):业绩稳健增长,多业务取得积极进展-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现收入122.14亿元，同比增长17.95%；归母净利润16.72亿元，同比增长12.93%；扣非归母净利润15.88亿元，同比增长37.04%。2、经营活动现金净流入18.79亿元，同比增长188.52%。3、轨交装备业务收入69.11亿元，同比增长12.58%，毛利率37.92%，同比提升6.69个百分点；其中轨交电气装备收入55.15亿元，同比增长11.48%；轨道工程机械收入5.63亿元，同比增长1.05%；通信信号系统收入4.70亿元，同比增长13.11%；其他轨交装备收入3.63亿元，同比增长65.65%。4、新兴装备业务收入52.44亿元，同比增长25.88%，毛利率24.42%，同比提升1.48个百分点；其中基础器件收入24.16亿元，同比增长29.12%；新能源汽车电驱收入9.99亿元，同比增长1.32%；工业变流收入3.59亿元，同比增长110.08%；新能源发电收入10.47亿元，同比增长42.94%；海工装备收入4.23亿元，同比增长4.37%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为39.11亿元、43.23亿元、47.42亿元。采用分部估值法，给予公司2025年20.4倍综合PE，对应目标价58.75元，维持增持评级。 #风险提示：铁路投资放缓；国铁集团招标不及预期；产能爬坡放缓。